化妆品特性：快速消费品（消耗速度快）；需较大营销投入树立品牌；单个品 牌、sku 存在天花板限制（由于特定人群、特定功能等）。细分的护肤和彩妆 属性不同，因为打法有所区别，品类拓展存在一定壁垒。
国际化妆品集团及产业链上的其他形态。欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂三大集团 起家品类、模式不尽相同，目前均为全球性业务覆盖+多品牌（内生孵化+外 延并购）抢占细分市场，共用研发+渠道，共享 marketing 经验，形成协同， 创造规模效应，成为自然寡头。三大集团股价长牛，2008.9 至今 cagr 约 15% 甚至更高水平，欧莱雅、雅诗兰黛十多年估值良性，近年亚洲区域特别是我国 线上高档化妆品消费的高速增长成为主要的业绩增长动力。
化妆品产业链条上国外也不乏渠道公司，Ulta 作为美妆专业连锁，拥有强大的 会员计划体系（贡献 80%销售额），当前年销售额超过 60 亿美金，净利润率 10%左右，拥有超过 30%的 ROE 水平，盈利能力突出。产业中也存在代工公 司，毛利率在 20-30%之间，市值较小，其中韩国科玛年营收近 80 亿元人民币， 市值约为人民币 60 亿。
我国化妆品产业：2018 年欧睿国际统计范围内的化妆品消费规模超 4100 亿元 人民币，但目前人均消费水平仍然很低，未来空间广阔，目前消费侧高端化趋 势明显。化妆品产业链条包含化妆品配方、设计及产品定位→原料采购及产品 生产制造→营销推广→渠道销售，不同化妆品企业牵涉相关环节。
处于不同发展阶段的化妆品企业发展战略有所不同：发展初期产品营销与推广 为要，建立一定销售规模之后树立品牌成为必不可少的环节，单个化妆品品牌 下单个品类由于定位和针对人群而面临增长瓶颈则需要拓品牌、拓品类。
目前国产化妆品企业多数处于第一阶段（早期珀莱雅、丸美，近一两年的 HFP 和完美日记等），珀莱雅、丸美、百雀羚、上海上美等成规模的企业逐渐开拓 第二品牌、第三品牌等。在快速变化、迭代的新一轮化妆品浪潮中，我们认为 灵活性更强、执行力更好的公司更容易胜出。